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　　2023.12.28

　　『品种专题解读』

　　玄色系板块：纯碱盘面延续罅隙，钢价高位颠簸

　　螺卷。钢材价钱高位颠簸为主，短期并无太大变化。昨日钢谷数据涌现热卷仍在去库，螺纹累库增多，与统计口径或有一定联系。高资本，低库存，阛阓对政策有预期配景下，盘面总体颠簸偏强运行。

　　铁矿。铁矿价钱高位颠簸，低库存加补库依然复古铁矿价钱，价钱也曾创了阶段性新高，堤防波动加大的风险。

　　双焦。最近双焦价钱偏弱一些，一是焦炭现货有提降预期；二是前期钢厂和焦化厂对焦煤进行了部分补库，导致其库存并不是很是低；再者从基差角度来看，双焦基本平水现货。短期看上行驱动转弱，但也难彰着下行，瞻望高位颠簸。

　　玻璃。玻璃现货价钱保管罅隙，近期产销并莫得彰着复原，高供给下价钱仍有走弱的压力，不外需求干涉传统淡季后，盘面随从预期波动，盘面价钱仍会有反复，瞻望颠簸为主。

　　纯碱。纯碱现货价钱运行松动，供给徐徐复原，基本面有转弱的压力，盘面创阶段性新低，瞻望短期保管偏弱的走势，后期主要体恤累库和价钱走弱后玻璃企业补库的情况。

　　能源化工：红海局面握续飘荡

　　原油。隔夜油价回落，险些抹去了前一天的涨幅。马士基与达飞秘书准备复原红海航路，一定进度上缓解了阛阓厚谊，不外这仍然取决于舟师护航是否好像减少来自也门胡塞武装的进击。加沙地区的暴力粉碎耐久莫得缓解迹象，本周伊朗一高官在大马士革遇袭身一火，伊朗誓词要以色列付出代价，以色列与哈马斯对于开释东谈主质和息兵公约的障碍谈判不对很大。短期阛阓依然受到红海局面扰动，而OPEC+一季度进一步减产时间将至，体恤届时OPEC+实质减产情况。

　　沥青。12月第4周行业数据涌现开工率季节性下降，出货量小幅反弹。厂库季节性下降，社库显赫增多，累库时分点或较往年更早，暗意冬储较为顺畅，加固远期合约下方复古。但社库旺季尾声去库格外不足往年，现货阛阓或相对疲弱。隔夜油价回落，短线沥青或受到影响。

　　LPG。主产销区现货价钱下调，其余大部价钱维稳。海外油价近期走强强化底部复古。然入口资本仍处高位，入口无利润，入口营业商按需采购；卑劣企业受资本影响，开工率保管低位，其中PDH行业仍处于失掉情景，短期难见好转；短期点火需求复古盘面颠簸偏强。

　　PX。近期全体的上行波动和驱动集会在资本端，本身供需提供的波动率极为有限，当今PTA安装负荷抬升，对PX需求有一定的复古，重迭台湾洋货源关税优惠政策的中止，远期PX如故有上行的空间。策略提议：资本复古下难有大跌，中耐久逢低作念多，短期价钱波及上边缘，多单当令减仓。

　　PTA。PX要是走势偏强，对PTA资本带来提振。当今从二者估值来看全体偏高，瞻望短期会呈现高位颠簸，恭候更多的利多驱动形成，当今PTA加工费仍然偏高，且PXN和PTA加工费形成共振上行走势。策略提议：多PX空TA价差套利改动操作，单边多单止盈，中耐久逢低作念多。

　　MEG。乙二醇走势偏弱回调，近期红海局面不稳变成石脑油入口偏少，资本端煤化工致体走势偏弱，煤炭价钱下落，夜盘焦煤跌势扩大，短期来看回调尚未完全甩手，体恤周四库存数据。策略提议：短期恐濒临回调，前期多单徐徐止盈，基于24年乙二醇全体的基调是低位作念多，大办法依然不错恭候充分回调后择机加入多单，或体恤59正套。

　　PVC。PVC跌幅加大，期价跌破6字头，PVC基本面偏弱，在不绝的移仓换月中，资金的动向影响现货阛阓，而现货阛阓的弱基本面也无法提振盘面，期现相互制肘，此外煤炭价钱握续走弱，瞻望电石价钱难有更握久的复古，短纤以及中线行情来看PVC难有更好的基本面阐扬。策略提议：短期依旧处于回调之中，瞻望后续价钱转为颠簸偏弱运行，单边可轻仓试空，体恤03-05反套。

　　甲醇。音讯面上，伊朗Marjan（165万吨/年）甲醇安装已于昨日泊车，初步筹办停30天。气头安装历练损失量低于预期，煤头安装开工居高不下，供应端压力仍然较大。传统需求的分娩利润下滑和新兴需求的耐久失掉依旧制约卑劣开工，季节性的需求走弱使得卑劣高开工难以维系，口岸多套MTO安装筹办历练亦导致阛阓对主力需求的担忧愈发显赫。刻下伊朗地区的限气泊车已基本扫数已矣，利多出尽后即是利空。

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　　与此同期，计划到后期仍濒临着限气甩手后供应和入口量的总结以及卑劣需乞降煤价淡季的到来，05合约逢高作念空。

　　聚烯烃。都鲁石化事故将为供应带来减量预期。PP影响产能仅在7万吨/年，PE影响产能较大在65万吨/年，但减量主要在非标品上，对于盘面阶段性的厚谊影响更大。PP践诺端供需双减，PE践诺端供需双增，聚烯烃供需样貌有所分化。PP存在供应增多的预期：一方面，PDH利润回升，PDH制PP前期泊车安装存在重启预期；另一方面，PP来岁上半年新安装待投量偏多。而由于PE来岁新投产能集结在四季度，因此PE供应压力不大，况且地膜需求在1月前后也会有季节性补货预期。

　　此外，石脑油偏强导致卑劣乙烯端阐扬较强，进而对PE的资本复古走强。基于预期和资本端的影响，L-P价差近期扩展彰着。不外从基差阐扬来看，contango样貌涌现全体阛阓相对较弱，握货意愿还欠安。况且近期估值中性偏高，资本上移需要压缩利润，价钱朝上的弹性较为有限，前期PE多单可阶段性离场。

　　棉花。节前备货，卑劣订单有所改善，纺织企业库存略略下降，棉价有所反弹，可是瞻望空间有限。一方面，刻下纺织企业制品库存仍处于高位，来岁订单仍存较大的不细则性，USDA12月呈报下调国内糟践预期。另一方面，若反弹至高位，则濒临套保盘的压力。供需宽松样貌配景下，棉价穷乏握续性的高涨驱能源，策略上仍提议逢高沽空。

　　有色金属：好意思元走弱，有色普涨

　　铜。铜价高位运行，体恤库存变化。植田和男深化来岁甩手负利率的可能性不为零，隔夜好意思元再度走弱，复古铜价上行。卑劣节前大都以回款为主，提货量瞻望有限，部分入口铜船期宽限，现货阛阓再度出现收紧，国内库存全体处于历史低位，瞻望铜价保管偏高水平，体恤节前备货需求。

　　铝/氧化铝。铝价再度拉涨，体恤库存变化。铝阛阓方面，隔夜好意思元走弱，拉动有色价钱普涨，进而复古铝价，国内齐全库存量依然偏低，对低库存的担忧接续延迟，带动隔夜铝价拉涨，而现货端成交偏弱，存在贴水扩大的可能。氧化铝方面，几内亚称也曾复原国内燃油供应，铝土矿分娩并未收到影响，供应端扰动部分消解，但践诺基本面依然偏紧，主因山西国内矿不足以及山东地区环保历练等原因出现的较大边界的减产，瞻望氧化铝价钱保管高位颠簸。

　　铅。废电瓶阛阓依然弥留，价钱易涨难跌，资本复古上修，铅价颠簸上行。

　　镍。宏不雅身分扰动，镍价有所反弹，而镍供应端仍未有减产作为，供需宽松样貌有望进一步扩大，体恤原料端复古强度。策略上仍保管逢高布空不变。

　　不锈钢。印尼冶真金不怕火厂事故，不锈钢盘面有所走强。若印尼政府无进一步政策门径，供需宽松样貌配景下，不锈钢仍以反弹想路对待，择机逢高作念空。近期需要体恤节前补库力度以及原料端价钱复古强度

　　农家具: 元旦假期前保管放心

　　油脂。从上周五探底回升以来，油脂蚁合反弹。主要原因有以下几点，一原油高涨，二巴西将提高生物柴油掺混比例，三国内豆粕胀库导致油厂开机率下降，进而导致豆油库存下降。但需要堤防的，对于油脂的这轮反弹的高度不要过分乐不雅，毕竟今年度寰球油脂油料供应是多余的，中长线仍将回落。提议参与作念多的投资者堤贬抑盈。

　　豆粕/菜粕。国内方面，尽管下调11、12月入口大豆到港量，但月均仍有1000万吨的入口。需求端，全体卑劣饲料需求欠安，仅保管刚需，全体国内如故处于供虚双弱的样貌。菜粕因加拿大菜籽产量预估擢升，国内供需样貌也保管双弱风物。12月USDA呈报中性偏多，但不足阛阓预期。短期豆粕随从好意思豆走势，需密切体恤巴西天气情况，降雨过多也会影响大豆滋长。

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　　白糖。11月巴西超预期增产影响过大，巴西增产大于印泰减产，寰球糖市均衡预期转向宽松。来岁天气若不出问题，印度、泰国复原性增产，多余预期或接续增强。当今国内食糖库存处于低位，短期受广西推迟开榨(半个月至一个月)影响现货偏紧，但近月船期预告超预期，四季度入口量富饶，且中期国内增产，后续12月、1月干涉压榨岑岭期后，糖源供应预期边缘好转，月度基本面由短缺渐渐转向均衡或多余。

　　生猪。03盘面低位颠簸，收盘13930点。腌腊季节带动下，现货小幅高涨，朔方地区均价高涨至7元/斤驾御，南边地区均价涨至7.5-7.7元/斤驾御。世界边界的大幅降温以及冬季腌腊带动需求对现货起到一定复古，但冬至后宰杀量高涨乏力。最近朔方猪瘟声息较小，阛阓抛压相识，白条阛阓走货较好，瞻望握续到春节前现货不会有太大升沉。11月能繁母猪量下降至4158万头，小幅去化，标肥价差不停，肥猪充裕。全体来看，阛阓短期供需两旺，但高供应依旧压制猪价，朝上空间不大，保管看空不雅点。本轮收储起拍价22210元/吨。

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